雷亚尔;雷亚尔货币互换

今天运困体育就给我们广大朋友来聊聊雷亚尔,希望能帮助到您找到想要的答案。

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• 1、全世界如果统一真金白银做货币交换该是什么局面
• 2、关于人民币互换协议？
• 3、卢布换人民币汇率是多少
• 4、老普入主白宫，他会对华友好吗？

全世界如果统一真金白银做货币交换该是什么局面

优质回答签订过于频密的双边货币互换协议，缺乏实际贸易结算与投资便利的需求，或将打开中国金融体系与世界金融风险的传染渠道。

本刊特约作者 王幸平／文

2018年的人民币汇率走势尤为蹊跷，第一个阶段，从年初至4月17日，人民币兑美元中间价是震荡上行的趋势，其间上涨4.10%。4月17日至6月18日是第二个阶段（大部分新兴市场货币对美元开始大幅贬值，土耳其里拉、墨西哥比索和南非兰特均贬值10%）人民币兑美元汇率仅贬值2.42%。第三个阶段从6月18日至8月底，人民币兑美元贬值了近7%。

从经济的基本面来看，美国的特朗普政府挑起的中美贸易战愈演愈烈，国内A股指数跌入年内新低，宏观形势确实对人们的心理产生了一定的影响，但是，总共不到半年时间，人民币兑美元的贬值幅度却已经达到了9.42%，创下了历年来贬值的最高纪录。

仔细观察，人民币离岸市场主导了这次汇率贬值。在6月末、7月初以后，人民币汇率贬值提速，有些交易日贬值达到了300个点，7、8两个月以后,居然成了空方主场。不受国家外汇管理局监控的离岸市场，对人民币汇率的影响与形成，最终取决于市场参与者手头的多、空方净头寸，从6月、7月、8月三个月份的某一时间段，尤其是6月底到6月初的密集的成交量、急剧放大快速拉升的成交金额来看，显然是有某些握有重要筹码的大机构参与到这场汇率博弈中来了。

那么，是什么力量、什么机构主导了这一轮的人民币贬值？

中国的资金并未呈现大幅外流

2018年上半年，中国经常账户逆差283亿美元，其中货物贸易顺差1559亿美元，服务贸易逆差1473亿美元；资本和金融账户顺差668亿美元，其中资本账户逆差2亿美元，非储备性质的金融账户顺差1171亿美元，储备资产增加501亿美元。

境外机构稳步增持人民币资产。中债登数据显示，境外机构对中国国债的投资意愿不断增强，持有中国国债总量达到了9803.69亿元，距离万亿元整数关口仅一步之遥，并连续18个月维持升势。

中国人民银行8月7日公布的最新外汇储备规模数据显示，截至2018年7月末，中国外汇储备规模为31179亿美元，较6月末上升58亿美元。因此，7月外储增加表明当前跨境资金流动形势总体稳定，保持净流入。

综上所述，2018年上半年以来，跨境资本流动和外汇供求基本平衡，汇率预期平稳，前期出台的逆周期宏观审慎资本流动管理政策全部回归中性。虽然美元指数上升、美联储加息、贸易战开打等因素，确实对维护人民币汇率稳定的心理产生了影响。然而，境外的离岸人民币市场的参与者必须投入真金白银进行交易，才能左右人民币汇率的变化与升贬。但中国的资本账户管制的防线依旧坚如磐石，跨境资金流动形势总体稳定，保持净流入的情况下，为何人民币汇率有如此大幅度的贬值？人民币离岸市场空方的大额资金来自何方？

新兴市场货币危机

2018年以来，随着美联储的加息以及特朗普政府对几个国家实施经济制裁，新兴市场国家的货币经历了一场危机，而4月份开始的人民币兑美元的贬值与新兴市场货币危机在时间上有一定的重合。

新兴市场名义有效汇率创25年以来的新低，而实际有效汇率年内也贬值超过3%。受到政治、经济、外交基本面的恶化影响，部分新兴市场面临国际游资“快进快出”冲击，汇率大幅贬值。年初至今，委内瑞拉玻利瓦尔、阿根廷比索、土耳其里拉贬值超过30%，南非兰特、巴西雷亚尔贬值超过10%。

这些新兴国家的央行、货币当局都与中国央行签有货币互换协议。在新兴市场货币严重危机时刻，它们启动了与中国央行签订的货币互换协议操作。

中国目前与境外国家或地区的金融管理当局签有3万亿元人民币的本币互换协议。为什么要与如此众多的新兴市场国家进行货币互换，中国央行的解释是，提高人民币国际化的地位、便利双边贸易直接投资。

翻阅中国央行定期发布的《货币政策报告》，每一次提及货币互换协议下动用的货币金额时，都是千篇一律地定调为：对促进双边贸易投资发挥了积极作用。

但是，传统的双边货币互换，是在本国外汇流动性受限的情况下，为了对外汇市场进行干预、应对短期的国际流动性问题、稳定市场信心，从而进行的双边合作安排。因此，中国开展的最早的双边货币互换是用于解决短期国际流动性问题的。例如，2003年12月30日，时任中国人民银行行长周小川与印度尼西亚银行（印尼中央银行）行长阿卜杜拉（Mr.Abdullah）在北京签署了双边货币互换协议。中国央行手中的美元去换取印尼银行的印尼卢比。根据此项协议，中国人民银行可在必要时向印度尼西亚银行提供最多达10亿美元的信贷资金，作为其接受国际金融机构援助资金的补充，以支持印度尼西亚解决国际收支困难和维护金融稳定。

布雷顿森林体系解体之后，国际间央行货币互换的趋势是与政治利益相关的国家之间的强强联合，这种货币互换（协议）主要在发达国家之间进行。例如，2013年10月31日，美国、欧洲、瑞士、英国、加拿大和日本共六家央行宣布将原有的临时双边货币互换协议转换成长期、无限额、多边的互换协议。

但是很少看到一个金融强国与一个资金匮乏的落后国家之间签订货币互换协议。假如美联储与阿根廷或土耳其央行签订了双边货币互换协议，那么阿根廷比索、土耳其里拉，互换部分被锁定在美联储的账户上，而阿根廷央行、土耳其央行把互换来的美元在市场上抛出，这样，金融市场上的比索和里拉兑美元的汇率，不仅不跌，反而大涨。

非主流货币之间的互换，主要在发展中国家、新兴市场国家之间进行，也可以称之为“南南合作”。主流货币与非主流货币之间的互换能够维持国际金融稳定，但非主流货币的发行国之间、软通货的货币之间的互换，则更容易传播国际金融风险。毕竟非主流货币的发行国的经济基本面通常欠佳，更由于在国际贸易使用面上较窄、结算量小，且汇率波动比较大，反而容易提供了货币互换协议其中的一方兑换他国货币的进行套利操作的机会。

货币互换的套利方式

表面上看，“货币互换协议在设计时就已经避免了汇率和利率风险”。实际的操作过程也是如此，货币互换协议到期后，彼此归还原先置换出去的本国货币，并按货币互换协议的条款支付了公平合理的利息。

通常，协议是早就签好备用的，但协议的启动则另有企图。假如，货币交换的双方对达成交易需求的利益相差太大，于是，在发起货币互换协议时，主动的一方就是获得边际效益递增、被动的一方则边际效益递减，甚至为零，因此，被动方就应该在其他方面获得补偿，这类似于企业向商业银行申请发放的（质押）贷款。

在贸易融资中的质押，就是接受质押物的一方。有权在质押期间对质押物进行处理变卖。只要在质押结束后，质押方把等同于质押物的资产归还对方就可以了。而货币互换的本质是一笔双向的货币质押贷款，作为主动要求进行货币互换协议启动的他国央行可视为贷款需求的一方，有预先准备的货币使用方案；而作为被动协议启动的另一方、可视为放款方的另一国央行，只能将对方的货币作为质押品处置高阁。

例如，8月份的中国央行报告称：“6月末，在人民银行与境外货币当局签署的双边本币互换协议下，境外货币当局动用人民币余额为320.66亿元，人民银行动用外币余额折合9.27亿美元。”这里，将双方货币都用人民币进行核算的话，彼此双边本币互换使用额为320:63，可见，中国央行与对方互换到手的他国货币有81%作为押品躺在账上，并没有投入金融市场。

这就说明一笔货币互换协议的签署,其功效取决于签约发起方的需求，其互惠互利性对于货币互换的双方是不对称的，通常是受惠大的一方更加主动地向另一方的央行要求签署，并启动该协议。从上述数据看，人民币被动用额远远大于境外货币当局互换给中国央行的本币，尽管央行没有说明我方换来是何种外币币种，但缺乏用途是明摆着的问题。

设想一下，货币互换的另一方将其货币互换得来的人民币资产转换成美元，又假定美元资产的收益率，为3%（参考美国10年期国债的收益率），在货币互换届满时，美元况人民币升值10%，则可以获得收益率为13%。这种操作在国际金融词汇里叫“三角套汇”，即抛售从他国换来的本币换取第三方的主要货币进行套利。

关于人民币互换协议？

优质回答人民币直接互换汇率的确定是由参与双方之间的协议和市场供求关系共同决定的。例如，中国和巴西签订互换协议，RMB/巴西货币的汇率就是由市场供求关系和协议中的约定来确定的。一般情况下，这些协议中会规定双方的货币兑换比例，但具体汇率则由市场供求决定。

在进行外汇交易时，常常会使用美元作为中间货币进行计算。例如，如果要计算RMB/巴西货币的汇率，可能会先将RMB/美元和巴西货币/美元的汇率确定，然后再用这两个汇率计算RMB/巴西货币的汇率。这种做法通常称为“美元计价”。

至于黄金挂钩，黄金作为一种有价物资产，可以作为一种储备货币，但是目前黄金价值的计价单位仍然是美元。因此，要将人民币和黄金直接挂钩并不容易，这需要涉及到多种政策和市场机制的调整和配合。目前，世界上没有一个完全摆脱美元的货币体系，因此人民币直接和黄金挂钩的可能性相对较低。

卢布换人民币汇率是多少

优质回答卢布换人民币汇率是1人民币 ≈ 11.5884俄罗斯卢布。

一，“首先，货币互换并没有任何实际发生，只是给了两国一个应急机制，相当于信用额度。”浙江大学管理学院教授贲圣林向《第一财经日报》记者解释称，“我国和那么多国家签了货币互换协议，现在为止，实际发生的极少。”

贲圣林称，货币互换实质只是互换额度，并不代表实质发生的交易，中俄两国某一方需要使用时，应该向另一方提出需求，在中俄贸易中使用，但是也可以不使用。

二，中国人民大学重阳金融研究院研究员刘英向《第一财经日报》记者解释，货币互换其实是货币掉期（SWAP），货币互换的目的是为防止汇率变动风险造成的损失以及降低融资成本。交易双方根据互补的需要，以商定的筹资本金和利率为基础，进行债务或投资的本金交换并结清利息。

“互换双方一般是金融机构或企业，按照事先商定的汇率，交换不同币种、相同数额的本金并定期结算利息，协议到期后再互换回初始交易时的本金。”刘英向本报记者称，其实，由于美元走强，不只是卢布大幅走低遭受重挫，土耳其里拉、哥伦比亚比索兑美元汇率也跌至纪录低点。南非兰特、马来西亚林吉特、巴西雷亚尔、印尼盾等也都触及几年来的新低。

三，贲圣林称，之所以签订货币互换协议，是为了防范国际金融风险，可以不通过美元，而是通过其他非美元国家进行双方的货币结算。比如购买俄罗斯的石油，我国可以用人民币结算，并不一定要用美元了。

“所以，货币互换协议是为了双方的贸易投资而签订的协议，同时防患未然，为防范风险而进行的。”贲圣林称，货币互换的目的是为防止汇率变动风险造成的损失以及降低融资成本。

所以，货币互换协议只有实际发起和动用，才会互换一笔资金到对方账户上去。现在只是签了协议，备用性质，并没有发生债权债务关系。

老普入主白宫，他会对华友好吗？

优质回答特朗普不是什么合适的人选，别指望他上台后会对华友好，但是，特朗普是个商人，和中国打交道符合商人的利益

财女说：

美国7日一项民意调查显示，民主党总统候选人希拉里·克林顿的民意支持率比共和党总统候选人唐纳德·特朗普领先8个百分点。特朗普似乎深陷竞选来最大危机。

本文作者为野村亚洲除日本外首席经济学家苏博文等人。观点认为，如果特朗普获胜并遵守他竞选时在贸易和外交政策方面的主要承诺，那么亚洲将成为墨西哥之外的另一片受冲击的前线地区。

若特朗普入主白宫，对中国将意味着什么？

我们假设，如果特朗普获胜并遵守他竞选时在贸易和外交政策方面的主要承诺，那么亚洲将成为墨西哥之外的另一片受冲击的前线地区。我们做了一个投资者调查，结果确实显示，受特朗普当选影响最大的地区，亚洲（32%）的得票率仅次于拉丁美洲（可理解为墨西哥），排名二名，而欧洲、中东和非洲地区排名第三（13%）。

当然，特朗普有很大可能会食言，但考虑到风险回报因素，即使他信守承诺的可能性微乎其微，也会影响到市场定价。对亚洲来说，这些风险包括：

贸易保护主义——至少在初期极可能成为投资者主要担忧的问题

对地区安全的威胁——这会带来更大的风险

美国宏观政策的不确定性——美国是否会采取积极的财政扩张政策

贸易保护主义

特朗普宣称，一旦当选，他会不惜一切手段为美国从贸易伙伴那里争取到“更好的待遇”。这包括：反对“跨太平洋伙伴关系协议（TPP）”，如已通过则将退出该协议；在退出的威胁下对北美自由贸易协定（NAFTA）重新展开谈判；指责中国操控人民币；有可能以货币贬值为由提高关税；并在美国法律和国际协定允许的情况下，尽可能保护美国劳动者在与其他国家进行的所谓“不公平贸易”中的利益。

对地区安全的威胁

特朗普曾承诺会加强美国在亚洲的军事力量，但他同样许诺将迫使包括日本和韩国在内的美国盟友承担安全保证的费用。我们认为，这会对美国减少其对亚洲的军事干预起相反作用。

美国宏观政策的不确定性

世界最大经济体的宏观政策也许会突然间变得越来越难以预料

特朗普制定了一个宏伟的计划，试图削减个人和企业的税务。这一计划一旦实施，预计将在10年内使预算赤字增加10万亿美元。他还考虑按照“破产的房地产开发商”的方式对美国政府债务进行重组。特朗普还呼吁增加基础设施和军队国防支出。如果他的大多竞选承诺都能实现，出于对美国财政持续能力的担忧，亚洲的各大央行将会减持美国国债，而我们估计美国国债占据了这些国家全部5.4万亿美元外汇储备中的3.4万亿美元。这将引起债券价格和汇率的剧烈动荡。

特朗普曾宣称他“支持低利率”。他不太可能任命即将在2018年2月届满的现任美联储主席珍妮特·耶伦留任，主要因为她是民主党派。特朗普可能会利用其对美联储委员会两个空缺席位的任命权，尝试将美联储打造得更温和。

特朗普当选无疑会阻碍亚洲的GDP增长，并最终引起成本推进式通货膨胀，造成贸易顺差缩减和宏观经济政策放松。在早期推测阶段，我们的分析师认为，无论在经济还是地缘政治方面，韩国、菲律宾和台湾将会遭受最大损失，而印度和泰国的风险则最小。

GDP增长率降低：短期来看，世界最大经济体未来走向的极大不确定性会对亚洲乃至全球的商业信心造成很大冲击，而接下来的金融市场下跌将对财富、信心和信贷方面造成第二轮负面影响。假以时日，如果特朗普总统信守他的竞选承诺，美国采取尤其针对中国的报复性措施，则保护主义将会抬头。亚洲地区的跨境垂直供应链十分复杂，而中国则位于成品组装领域的前沿，容易遭受贸易中断和成本压力。这将导致保护主义泛滥，跨国公司从亚洲撤出。最坏的情况是，贸易战争引发地缘政治紧张，阻碍地区政策的协调，并导致亚洲出口和投资的大幅下滑。

消费物价通胀上升：特朗普当选也许起初会对亚洲地区有反通胀作用，但假以时日，因为贸易商品尤其是大宗商品短缺会推升成本推动型通货膨胀，贸易中断可能会引起供给冲击。

贸易顺差缩减：除了印度和印度尼西亚之外，亚洲主要经济体目前都处于顺差状态。然而，特朗普当选后，亚洲出口下滑、潜在的商品价格和商品进口剧增都可能导致贸易顺差缩减。

宏观经济政策放宽：任何金融市场灾难和市场信心崩溃的最初应急响应都是由央行提供充足的市场流动性并放宽宏观审慎要求。如果货币贬值不可控，则干预外汇市场并进行跨境协调（例如，根据清迈协议动用货币互换和亚洲的外汇储备）。通过削减利率，利率已临近最低值的国家则实行量化宽松政策，亚洲央行将有可能渡过成本推升型通货膨胀并着眼于重振内需来缓冲出口下滑。这一冲击也有可能促使亚洲国家政府行动起来采取经济刺激政策。幸好，与发达经济体相比，大多国家仍有空间：亚洲新兴国家2016年的公共债务总额约为GDP的50%，而G20发达经济体的债务总额则为GDP的115%。

外汇策略

我们预计，特朗普获胜主要会对亚洲东北部国家货币和墨西哥比索造成不利影响，而对东南亚和南亚的外汇市场影响较小。韩元会因不利的贸易环境而和朝鲜半岛不确定因素的加剧而受挫。另外，我们认为，鉴于印尼和马来西亚经济增长稳健，政治和政策趋势相对有利，且债券资金呈流入状态，印尼盾和林吉特受到的冲击会较小。在拉美地区，墨西哥的出口、外商直接投资和组合投资将面临对其整体承受力的担忧，而积极的政治/政策变化可使巴西雷亚尔在该地区有优秀的市场表现。

利率策略

我们认为，特朗普获胜将使各央行更倾向于长期宽松的政策。在这种环境下，我们预计投资者将关注高质量息差交易，因为特殊的国内市场对本地利率更为有利。我们认为，韩国、印度、马来西亚和澳大利亚将从这种环境中受益，而香港和新加坡的利率很可能超过美国。由于美联储预计会更加温和，加上风险情绪不佳，可能导致区域性利率变化趋缓。

股票策略

我们预计，初期股市将面临不利影响，但之后数月对股市的影响尚不明朗。按国家来看，我们预计中国、韩国和菲律宾受到的影响最大，接下来是印度、新加坡和印尼，最后是泰国和马来西亚。具体来说，我们看好“亚洲军备竞赛”股（鉴于该地区不断上升的对抗风险）、泰国和马来西亚的防卫性股（市场影响最小）以及高收益股（特朗普当选将造成全球收益率下跌）。另外，我们不太看好中国对美国的出口企业（尤其是钢铁、化工和纺织行业）、印度的IT企业（取缔H-1B签证将会使盈利能力受损）以及韩国的汽车制造企业（在墨西哥有广泛业务）。长期来看，增长率下行和政策不确定性的加剧将意味着接下来12到24个月期间我们对亚洲股市的期望将被拉低。

中国：贸易摩擦加剧，但冲击有限

特朗普一旦当选美国总统，会在以下三方面造成极大风险：贸易保护主义，对地区安全的威胁和美国宏观政策的不确定性。中国将处于前两项风险的核心。

根据特朗普在竞选中的言论，我们认为他极有可能指责中国操纵人民币并采取更激进的贸易政策。然而，中国正试图增强人民币汇率的灵活度，也就意味着中国人民银行对外汇市场的干预将减少；这或将导致人民币加速贬值（而不是稳定）。中国也不太可能同美国签署日本式的管理贸易协定。这会促使特朗普“采取更有力的措施，而不是单纯的谈判和交易”。

美国也许会对从中国进口的特定商品征收惩罚型关税，尤其是在纺织、化工和钢铁等传统行业。2015年，从中国出口的大约16%纺织品、21%橡胶和13%普通金属进入美国市场。贸易摩擦也有可能扩及附加值更高的商品，如占据中国对美总出口额40%的机械和电子产品。

除了货币和贸易方面的摩擦，亚洲地缘政治的不确定性也将加剧。特朗普当选总统后，有可能成为美国战略枢纽的坚定支持者并在亚洲部署大量美国军事力量。这将进而促使中国扩大国防开支，增大地区冲突升级的可能性。然而，特朗普也可能会坚持迫使日本和韩国支付美国安全“盾牌”的开支，如果这两国拒绝，在美国缩减其军事力量的情况下，将会起到相反作用，同时引发地缘政治的担忧。

简而言之，特朗普若当选，因贸易摩擦和地缘政治风险的加剧，贸易顺差将减少而资本流出将增多。然而，我们认为中美两国的共同利益大于在该地区的冲突，因此冲击有限。中国不仅是重要出口国，同时也是美国的重要进口国（2015年美国出口商品中大约8%目的地是中国）。此外，中国对美国的海外直接投资剧增，而美国对中国的外国直接投资则放缓（图19）。因此，虽然贸易战争有可能爆发，两国间的根本合作不会破裂。而且，贸易依赖的降低表明（图20），相比外部需求，中国对国内需求的依赖更大，因此不易受到外部冲击。

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